获益需求迸发和液冷浸透率进步，液冷板产业链有望迎来拐点。液冷板具有小批量、多种类的特色，下流特定品类和类型有望完结出产的规划效应。从产业链弹性视点看，引荐重视：1）铝热传输资料；2）首要从事冷却板出产的企业。

  获益需求迸发和液冷浸透率进步：锂离子电池的功用、寿数和安全性对温度较为灵敏，热办理体系是确保电池继续有用作业的重要途径。电池冷却技能依照冷却前言的不同首要分为空气冷却、液体冷却和相变冷却三类，空气冷却结构简略，本钱较低，但换热功率低，均温性差；液体冷却比容大、换热系数高，是现在电动车最干流的冷却技能，一起在储能范畴也加快浸透。

  冷却板是热办理体系的中心部件：液冷体系零部件包含电池冷却器、电子膨胀阀、电子水泵、电池阀、液冷板等；其间液冷板经过冷却液在液流通道中循环活动传递走剩余热量然后完结冷却功用，是液冷体系的要害部件。依据形状和结构的不同，液冷板可分为拌和冲突焊式、口琴管式、吹胀式和钎焊式等。其间，吹胀式本钱低、换热作用、出产功率高，钎焊式在结构、分量和散热才能上具有必定优势。

  铝热传输资料和冷却板弹性较大：产业链上游为铝、铜等大宗产品，将相应金属加工成为铝热传输资料，并进一步依据客户需求加工成为冷却板。相较于燃油车，新能源轿车电池冷却板带来增量需求，估计2025年全球电动车冷却板商场规划约142亿元，对应电动车冷却板铝热传输资料需求约26万吨。此外，储能液冷浸透率进步带来增量需求，GGII猜测2025年国内电化学储能装机量有望超越50GWh，而截止2020年末仅为4.4GWh。

  需求放量，液冷板产业链有望迎来拐点。液冷板具有小批量、多种类的特色，下流特定品类和类型有望完结出产的规划效应。相关标的：冷却板，银轮股份、三花智控、松芝股份、科创新源、飞荣达等；铝热传输资料，银邦股份、华峰铝业等。

  从产业链弹性视点看，引荐重视：1）铝热传输资料环节的银邦股份等 ，上游原资料同质化，下流冷却板职业格式没有成型，新增产能相对受限，需求快速增加布景下有望迎来量利齐升；2）首要从事冷却板出产的企业 ，如科创新源（瑞泰克）等，切入冷却板职业获益于下流需求放量弹性较大，一起有望迎来价值重估。

  新能源轿车销量不及预期，储能遍及速度慢于预期，液冷浸透率进步低于预期，原资料和运费本钱大幅动摇。

  锂离子电池的功用、寿数和安全性对温度较为灵敏，热办理体系是确保电池继续有用作业的重要途径。锂离子电池的最佳作业温度为25~40℃，电池在充放电过程中产生很多热，温度过高形成电池寿数下降并有热失控危险；温度过低导致电池容量减小、充放电功率下降，缩短续航路程。此外，若单体电池的温差超越5℃，依据木桶原理，电池组的功用和寿数将由最差的单体确认，其运用功用将大幅下降。

  内部部件破损、外部运用不稳定等要素导致储能电池热失控，精准操控储能体系温度至关重要。电池遭受乱用、内部部件受损等要素可能会导致热失控，然后开释有毒和可燃气体。单个电池单元中产生的热失控会敏捷分散，然后导致相邻电池单元的热失控级联，然后引起灾难性的火灾事情，给财物、设备和人身安全带来严重威胁。

  电池冷却技能依照冷却前言的不同首要分为空气冷却、液体冷却和相变冷却三类，其间液冷是动力电池冷却的干流技能，储能范畴正加快使用。

  空气冷却：结构简略，本钱较低，但换热功率低，均温性差；在电动车中使用于小型功率车（A00和A0），储能范畴依据通讯基站的先发优势而占比最高。

  液体冷却：冷却速度快、比容大、换热系数高，但结构杂乱、本钱较高；现在为电动车最干流的冷却方法，使用车型包含宝马i3、特斯拉、雪佛兰Volt、之诺、吉祥帝豪等。

  相变冷却：体积改变小、相变潜热大，但热导功率低、散热速度慢、本钱高；现在处于研讨阶段。

  动力电池冷却体系经过对动力电池组进行冷却或加热，坚持动力电池组最佳的作业温度，以改进其运转功率并进步电池组的寿数。冷却液式电池冷却体系使用板式换热器在空调体系中取得冷量，然后经过电动水泵、电池内部的冷却板和管路等部件将冷量带给发热的电池，使电池在适合的温度范围内作业。

  液冷体系部件包含较多，液冷板是电池液冷热办理体系中要害的零部件之一。液冷体系零部件包含电池冷却器、电子膨胀阀、电子水泵、电池阀、液冷板等；其间液冷板经过冷却液在液流通道中循环活动传递走剩余热量然后完结冷却功用，是液冷体系的要害部件。

  液冷板可分为拌和冲突焊式、口琴管式、吹胀式和钎焊式等。吹胀式本钱低、换热作用、出产功率高，钎焊式在结构、分量和散热才能上具有必定优势。

  吹胀式为现在最首要的液冷板。口琴管式液冷板因其换热作用一般而逐渐被冲压板式代替，据QYResearch估计，2021年冲压式液冷板销量约144万套，商场份额约为73%。

  产业链分化：1）上游原资料，首要为铜、铝等同质化大宗产品；2）铝热传输资料，将原资料进行加工；3）液冷板，依据需求进行配套加工；4）终端使用，首要包含新能源轿车、储能等，在燃油车、工程机械、火电等范畴也广泛使用。

  估计2025年电动车冷却板商场规划约142亿元。相较于燃油车，新能源轿车电池冷却板带来增量需求，依据以下假定测算：

  储能液冷浸透率将加快职业规划增加：GGII猜测2025年国内电化学储能装机量有望超越50GWh，而截止2020年末累计装机量仅为4.4GWh。

  商场参与者能够分为两类：1）产种类类较多的综合性热办理零部件及体系厂商，如银轮股份、三花智控等；2）首要或专门从事冷却板出产和出售的企业，如纳百川、科创新源（瑞泰克）等。值得注意是，凭仗热办理技能的相通性，科创新源、飞荣达等也切入冷却板职业。

  三花、纳百川等市占率靠前：2019-2020年，冷却板市占率前三名分别为三花智控、纳百川和银轮股份，其间银轮股份市占率超越30%，纳百川市占率超越25%。

  竞赛格式没有成型：其间，科创新源（瑞泰克）20年市占率1.5%，估计21年超越2%，其他厂商2020年算计市占率约为9%，估计21年超13%。

  铝热传输资料商场分析：电动车电池冷却板带来增量需求，2020-2025年CAGR约46%

  估计2025年电动车电池冷却板拉动铝热传输资料需求约26万吨。相较于燃油车，新能源轿车电池冷却板带来增量需求，依据以下假定测算：

  2）假定铝热传输资料单车用量22.5kg，其间电池冷却板12.5kg，其他部分10kg。

  供给端看：铝热传输契合资料首要供货商包含华峰铝业、银邦股份、格朗吉斯等。

  需求放量，液冷板产业链有望迎来拐点。液冷板具有小批量、多种类的特色，下流特定品类和类型有望完结出产的规划效应。相关标的：冷却板，银轮股份、三花智控、松芝股份、科创新源、飞荣达等；铝热传输资料，银邦股份、华峰铝业等。

  要点重视职业拐点下的弹性环节。从产业链视点看，引荐重视： 1）铝热传输资料环节的银邦股份等，上游原资料同质化，下流冷却板职业格式没有成型，新增产能相对受限，需求快速增加布景下有望迎来量利齐升；2）首要从事冷却板出产的企业，如科创新源（瑞泰克）等，切入冷却板职业获益于下流需求放量弹性较大，一起有望迎来价值重估。

  国内铝加工职业抢先企业。公司主营产品包含铝热传输资料、铝钢复合资料、多金属复合资料及铝合金复合防护资料等，首要使用于轿车、电力、工程机械、家用电器等职业。2020年公司完结营收23.7亿元，同比增加17.07%；归母净利润0.17亿元，同比增加2.36%。

  聚集铝热传输资料，新能源范畴快速放量。公司首先布局新能源车热办理体系资料等产品，已切入宁德年代、比亚迪、长城轿车、特斯拉、群众等闻名汽配商供给链，且已完结量产；2021H1公司新能源轿车范畴收入1.68亿元，同比增加243.5%，占总营收比重为11.82%。据公司公告，到2022年1月，公司募投项目已悉数检验并投产，市占率进入快速进步通道。

  传统主业运营稳健，进入大客户供给体系。公司主营产品包含密封隔绝、防水防腐、绝缘防火等具有功用性特色的高分子资料，下流触及通讯、电力和轿车职业，2021年上半年营收和归母净利润分别为3.01亿元、0.21亿元。在通讯范畴，公司与华为、中兴、中国移动、中国联通等大客户协作和谐，针对运营商的出售规划快速上升，2021年上半年收入为0.87亿元；在电力范畴，公司绝缘防水胶带等产品广泛使用于国家电网、南方电网等客户，2021年上半年电力事务出售收入0.61亿元，同比增加42.05%。

  液冷板产线拓宽顺畅，储能用吹胀式液冷板产线月，瑞泰克已建造完结的吹胀式液冷板出产线和钎焊式液冷板出产线投产顺畅，部分产品已逐渐进入批量交给阶段。其间，新能源轿车动力电池用钎焊式液冷板出产线万套/年产线，储能体系用吹胀式液冷板产品线万套/年/产线，估计每条线亿元左右。